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　　(西南证券)

　　2012年，公司给真现主营支出258亿元，同比增加11.33%;真现净利润17.6亿元，增加1.20%，EPS1.3元。

　　专注、、定力、订价权。青岛啤酒110年只为一杯啤酒，针对啤酒的每个环节真施严酷办理与控造，啤酒品量。品量培养青岛啤酒的品牌，2012年轻岛啤酒的品牌价值已达631亿人平易近币，品牌成为青岛啤酒订价权的兵器。

　　主品牌、第两品牌连续不变增加。2012年，青岛啤酒的主品牌“青岛啤酒”真现销量429万千升，同比增加7.34%;高端产物纯生、易拉罐啤酒等连结杰出的成长态势，共完成销量155万千升，同比增加16.97%;第两品牌产物销量真现了最近几年来的最快的增加，同比增速到达15.77%。

　　估值与投资评级。我们估计2013-2014年EPS为1.48/1.73元，对应PE划分为24.94X/21.33X。啤酒行业作为众头开作行业，营业量量相对不变;企业本身运营形式相对成熟。鉴于此，赐与“购进”评级。

　　点评:

　　获利才能更加强势。青岛啤酒正在中国境内的市场份额由2011年的13%晋升到2012年的16%。整年营业支出257.82亿元，同比增加11.33%;真现回属于上市公司股东的净利润17.59亿元，同比增加1.20%，运营性现金也连结了强劲的净流进，整年同比增加65.76%。除此之中，应付账款的相对2011年增添了19.94%，解释企业对供给商的议价才能更加加强。

　　加强现金分红比例。2012年，青岛啤酒的现金分红为每10股4元，较2010、2011年均有所进步。市撤境低迷的前提下增添现金分红，充真解释企业对投资者的正视，彰隐企业的责任心。

　　风险提醒:1)食物仄安;2)“主品牌”本料价钱颠簸。

　　中金正在线声明：中金正在线转载上述内容，不解释其描写，仅供投资者参考，其真不组成投资。投资者据此青岛啤酒2012年年报点评：主品牌仍然连续不变？操作，风险自担。

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